一、简介
元利方金融服务平台研究人员认为，产业基金简称产业基金，是符合我国经济发展客观需要的金融创新工具。《管理暂行办法》将其定义为“对非上市企业进行股权投资和提供经营管理服务，分担利益和风险的集合投资制度，即通过向大多数投资者发行基金份额的方式设立基金公司，基金公司应当指定自己的基金管理人或者委托其他基金管理人管理基金资产，委托基金托管人管理基金资产，从事风险投资、企业重组投资、基础设施投资等产业投资。” 根据上述定义，它具有以下主要特点： （1）投资模式采用集体投资制度；（二）投资标的属于非上市公司股权。目前投资担保行业运营模式，PPP项目融资主要以引进为主。因为与银行贷款相比，产业基金的引入可以大大降低融资成本，引入门槛低，效率高。同时，产业基金通常具备一定的项目运营管理能力。他们可以通过所持有的股权参与被投资公司的管理，对项目的建设管理起到一定的监督作用，从而完善PPP项目治理模式。元利方金融平台研究人员认为房屋抵押贷款，另一方面，原因是所提供的资金不需要反映在项目发起人的资产负债表上，避免了融资过度集中在银行，资产负债率过高影响公司再融资能力。受PPP项目融资结构优化影响。
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PPP模式下，地方政府一般通过股权投资的方式对PPP框架下的项目公司进行投资，项目公司负责具体基础设施项目的设计、建设和运营，政府给予项目公司一定期限特许经营期限。
一般为组织形式的有限合伙，股东由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）组成。GP承担无限责任，LP承担有限责任。在这一类别中，GP除了基金的管理和运营职能外，一般还充当劣等角色，优先承担一定比例的投资风险和损失。LP享有优先地位，不参与公司具体管理，但有知情权和咨询权。
元立方金融服务平台研究人员注意到，近年来，省、地级政府设立产业引导基金，通过财政补贴、项目入库激励、资金扶持等方式支持PPP项目发展，也取得了较好的效果。政策环境。表1显示了目前各省地方政府产业基金的设立情况。
与纯产业基金相比，呈现出以下主要特点： （1）投资者主要为政府、金融机构和社会资本，而纯产业基金主要为社会资本或金融机构。政府在投资中发挥着重要作用。（2）主要投资在公共服务领域，纯投资更广泛，包括：企业并购、风险投资等领域。（3）在投资中也起到一定的项目管理作用，而纯产业基金主要以金融投资为主房产抵押贷款，不参与投资项目的经营管理。
二、投资模式
在各地涌现的基金中，元利方金融服务平台的研究人员根据基金发起人的不同，分为三种模式。
方式一：
有限合伙基金由金融机构和地方国有企业发起。一般金融机构为LP优先，地方国企或平台公司为二级LP，金融机构指定的股权投资管理人为GP。在这种模式下，整个投资结构由金融机构主导。
例如，2015年2月，与厦门市城市发展产业基金签署合作框架协议。基金总规模100亿元，将投资于厦门轨道交通项目等项目。该基金采用PPP模式。产业基金全资子公司设立专项资产管理计划，与厦门市政府共同投资设立“产业厦门市产业发展投资基金”。兴业财富和出资70%、30%分别作为优先有限合伙人和次级有限合伙人，按照协议定期将收益支付给优先有限合伙人，出资时对优先合伙人负责过期。回购所持权益，
图 1 兴业厦门市产业发展投资基金模式
模式二：
启动建立具有建设运营能力的产业资本。元立方金融服务平台研究人员注意到，产业资本普遍具备建设运营的资质和能力。与政府达成框架协议后，通过联合银行等金融机构成立有限合伙企业。基金，对接项目。
例如：某建设开发公司与合资公司成立了一个行业作为GP，某某作为LP优先A，某地方政府指定的国有企业作为LP优先B，建设开发公司也可以担任下级LP，以股权形式设立有限合伙。成立投资项目公司。项目公司与（政府）签订相应的财政补贴协议，约定项目的回报模式，政府按照协议支付相关资金并提供保障措施。
图 2 产业资本发起的设立模式
模式三：
省政府将出资设立引导基金，然后以此吸引金融机构资金，共同设立产业基金母基金。各地申报的项目经金融机构审核后，地方财政为下级，母基金优先，杠杆比例多为1：4。地方政府劣后，将承担主要风险投资担保行业运营模式，项目需省政府审核。总体而言，该模式中政府对金融机构仍有隐性担保，在河南、山东等地应用较为广泛。
图 3 省政府引导基金模式
例如：2014年12月，河南省政府与建设银行、交通银行、浦发银行签署了“新型河南省”战略合作协议。发展基金”、“交通银行河南资本”和“浦银河南省会城市运营发展基金”。
三、意义和作用
自2014年以来，得到了政府的大力支持，由于其广泛的意义和作用，规模也迅速发展。元利方金融平台研究人员认为，该模式将有助于缓解地方政府财政支出压力，有利于引导社会资本参与地方经济和项目建设，为资产短缺时代的资金寻找安全的投资出口。同时，对于地方政府而言，地方财政设立产业引导基金，可以撬动金融机构和社会资本的投入。充分发挥财政资金作用，缓解地方财政压力。二是有利于提高PPP项目运行效率，加快项目顺利实施。产业基金投资模式可以投资多个项目包，减少单个项目的融资时间和成本，提高PPP项目运作效率。另一方面，运营模式可以为PPP项目提供信用增级。增信的作用体现在两个方面：一是通过参股项目公司，补充项目资金达到项目资金的比例，使项目公司进行债务融资。国家或省级政府引导资金投资项目公司，无疑将提升项目公司债务融资的信用度；二是产业基金可以发挥担保作用，对于政府资金实力不足的项目，
四、政策建议
（一）加快完善制度建设，完善政策支持体系。近年来，随着PPP项目的大力推进和发展，PPP相关法律法规的管理体系也需要建立和完善。2017年6月1日，财政部印发《财政部关于坚决制止地方政府以非法违规融资名义购买服务的通知》（财育[2017]87号），严格限定范围政府采购服务；规范政府采购服务预算管理，严禁利用或者虚构政府采购服务合同进行非法融资。这有力地推动了PPP项目的规范化。虽然财政部先后出台了《政府和（征求意见稿）》，国家发改委起草了《基础设施和公用事业特许经营暂行条例》，但我国仍缺乏更高层次的PPP——相关法律，这些法律法规的实施需要时间。因此企业贷款，推进PPP相关法律法规建设，完善政策支持体系仍是重中之重。这些法律法规的实施需要时间。因此，推进PPP相关法律法规建设，完善政策支持体系仍是重中之重。这些法律法规的实施需要时间。因此，推进PPP相关法律法规建设，完善政策支持体系仍是重中之重。
（2）通过吸引社保和保险资金来降低PPP融资成本，元利方金融服务平台的研究人员认为这是非常重要的一点。保险和社保基金的资金成本通常低于其他基金和信托基金。而且保险和社保基金的资金比较稳定，投资周期一般比较长。PPP项目的投资期限多为20-30年。引入社保和保险资金可以扩大投资资金来源，获得稳定的项目资金投入。
（三）完善退出机制。为吸引资金投资PPP项目，需要建立健全退出机制。PPP项目通常具有投资大、运营周期长（特许经营项目约30年）、政策性强等特点。周期性的项目特性使得 PPP 项目的吸引力降低。比如建立完善的退出机制：包括在项目前期与政府达成回购协议，或者通过其他转让协议，PPP项目资产证券化可以解决PPP项目退出难的问题，所以可以提高社会资本对PPP项目的投资积极性。
元利方金融服务平台研究人员认为，随着PPP模式在我国基础设施建设中的广泛推广，PPP产业基金作为重要的融资渠道，有利于解决PPP项目的融资困境，从而实现政府和社会资本。，企业三方利益共赢。但鉴于目前我国法律和资本市场机制的不完善，需要在实践中探索更适合我国国情的运行模式，优化结构设计。
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